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　　舒泰神断臂能否止血？

　　作家 | 于婞

　　裁剪丨高岩

　　开端 | 野马财经

　　废弃仍是干预了3.8亿元的新冠药物情势研发后，舒泰神(300204.SZ)2024年的事迹终于出现回暖。

　　3月24日晚间，舒泰神发布2024年度汇报，年报炫耀，公司前年营收 3.25 亿元，同比下滑 10.81%；净利润-1.45亿元。

　　诚然依然亏蚀，但与2023年-3.99亿元的净利润比较，亏蚀收窄了2.54亿元，足足6成以上。

　　这和舒泰神对新冠项主义止损筹商：2024年，舒泰神拆开了多个情势在新冠合适症标的的磋磨职责。此外，舒泰神还刊出了三家亏蚀子公司。

　　3月28日，舒泰神报收7.27元/股，总市值35亿元。

　　新冠研发折戟

　　3.8亿干预成泡影

　　舒泰神是一家以自主学问产权翻新药物，至极是生物药物的研发、分娩和营销为主要业务的翻新式生物制药企业，中枢居品包括国度一类新药 “苏肽生”（打针用鼠神经助长因子）和清肠便秘药物 “舒泰清”（复方聚乙二醇电解质散（IV））。

　　疫情初期，为了稳健市集需要以及拓宽营收渠说念，舒泰神启动了新冠药物的研发。

　　早在2020年2月，公司便赢得BDB-001打针液的新冠合适症临床训练批件，并在西班牙、印度等国开展多中心II/III期训练。

　　图源：舒泰神公众号

　　舒泰神还在2022年12月22日发布的第三次定增筹画中，拟募资5.8亿元，其中1.99亿元筹画用于鼓励STSA-1002与STSA-1005集结用药的重症新冠磋磨，该情势总投资额为3.04亿元（包括自筹资金）。

　　甘休2023年3月7日，该定增筹画已获深交所受理，并于2023年3月16日收到深交所的问询函。但那时疫情仍是冷静放开，舒泰神定增的后续发扬也莫得在公告中明确涌现。

　　跟着疫情防控政策调遣，人人新冠药物市集马上萎缩，但舒泰神在新冠药物标的的研发回在赓续。

　　直到2024年3月，舒泰神才发布公告，称基于新冠疫情时局变化及公司计谋调遣，9999abc决定拆开 BDB-001 打针液、STSA-1002 打针液等四个新冠合适症研发情势。

　　值得崇拜的是，舒泰神仍是在新冠情势中累计干预了3.83亿元，而这笔钱齐跟着项主义拆开化成泡影。

　　把柄舒泰神此前公告，新冠情势关连干预将全部用度化并计入当期损益，尽管公司强调此举 “不会对近期事迹产生要紧不利影响”，但高额研发成本的归零仍让投资者哗然。

　　传播星球APP总司理付学军指出，翻新药的拆开研发意味着企业干预的多量资金和资源可能打了水漂，这会对企业的财务景况和现款流产生一定的影响，以致可能激励财务风险。此外，翻新药的拆开研发也可能影响企业的声誉和市集信心，因为这可能标明企业翻新能力或资金处治方面存在一定的问题。

　　鸳侣店的困局

　　天眼查炫耀，舒泰神的首创东说念主是周志文和冯宇霞鸳侣，分歧合手股18.29%和13.51%，计较合手股约31.8%。

　　图源：天眼查

　　尊府炫耀，1965年生的周志文和1964年生的冯宇霞均毕业于沉静军军事医学院，分歧赢得药理学与病理学硕士学位。二东说念主在学校瓦解，毕业后又结为连理。

　　毕业初期周志文被分派到军事医学科学院从事磋磨职责，而他的太太冯宇霞在军事医学科学院毒物药物磋磨所担任磋磨员一职。

　　到了1993年，周志文离职下海，担任佛山康宝顺药业北京地区司理，冷静积攒了医药行业的一线告诫。

　　20世纪90年代，中国新药临床前评价领域被国际足下，动物履行汇报等要害法子受制于国际巨头。周志文配偶狠恶捕捉到这一市集空缺，于是1995年冯宇霞也离职，与丈夫通盘赤手起家创办了北京昭衍新药磋磨开拓中心，从此走上创业的说念路。

　　2002年，周氏配偶创立舒泰神药业，主攻生物制药研发与分娩。在两位医药大佬的率领下，公司马上发展壮大，并凭借其中枢居品“苏肽生”“舒泰清”敲开了成本市集的大门，于2011年在深交所创业板挂牌上市。

　　公司发展繁荣时辰，舒泰神市值一度打破百亿。周志文鸳侣也在2012年启动连续登上《胡润百富榜》的榜单。

　　但上市后，依赖单一居品的瑕疵冷静领路。

　　据悉，苏肽生是国内首个神经成立类生物药，2009年纳入医保后销售额爆发式增长，2016年营收达12.39亿元。然则2017年苏肽生因医保政策调遣被看成报销范围，2019年透顶退出医保，这亦然导致公司净利润衔接五年下滑的遑急原因。

　　但如今，莫得新的居品支合手，这两款上市近 20 年的“老药”依然在孝敬着舒泰神的主要事迹。

　　财报炫耀，2024年舒泰清和苏肽生活较孝敬了96.37%的营收，其中舒泰清占比55.16%，苏肽生占比41.21%。

　　然则，舒泰清达成销售收入1.79亿元，较前年同期下落8.2%；苏肽生达成销售收入 1.34 亿元，较前年同期下落 17.3%。

　　苏肽生因2019年被调出医保目次及重心监控政策受挫，销量从2016年的606.48万支下落至2024年的116.73万支。而舒泰清场地的清肠剂市集规模有限，且濒临集采降价风险 ——2024年12月，国度组织药品集采中选成果炫耀，复方聚乙二醇电解质散类药物昭彰在列，2025年4月实行后利润空间怎么还未可知。

　　更严峻的是，舒泰神的收入结构高度依赖这两款居品，其他居品如阿司匹林肠溶片、格列奇特片等孝敬不及4%。

　　断臂能否止血？

　　诚然公司2024年亏蚀收窄，但不错看到，舒泰神的事迹回暖更多依赖 “节流” 而非 “开源”。

　　从研发管线看，舒泰神曾布局本人免疫疾病、感染系统疾病、神经系统疾病等多个领域，但多数情势仍处于临床阶段。举例，STSG-0002打针液（调治乙型肝炎病毒感染）、STSP-0601（凝血因子X激活剂）等情势尚未达成交易化。

　　图源：罐头图库

　　拆开新冠项主义同期，2024年，舒泰神研发干预骤降至1.62亿元，占营收比重从2023年的113.2%大幅下滑至49.97%。研发东说念主员数目衔接两年下落，多个在研情势经过放缓。这种“断腕式”削弱虽在短期内缓解了亏蚀压力，却也让市集对舒泰神的翻新能力画上了一个问号。

　　如今，在集采政策深切、行业竞争加重的大环境下，这家也曾的翻新药企正站在十字街头。若不可加快管线打破或通过并购引入新增长点，即便“断臂”，或也难以扭转公司现时“迫不得已”的场地。